招商宏观研究•谢亚轩/高明/罗云峰/张一平/刘亚欣/张秋雨：CPI已然破4，PPI见底回升——2019年11月CPI、PPI分析

事件：2019年12月10日国家统计局发布：2019年11月CPI同比4.5%，前值3.8%；环比0.4%，前值0.9%；PPI同比-1.4%，前值-1.6%；环比-0.1%，前值+0.1%。核心观点：一、CPI同比增速继续上升，环比增速回落A.CPI同比增速上升的驱动力除畜肉项之外，又增加了鲜菜项，尽管有季节性，但还是需要警惕“通胀预期发散”风险。畜禽肉、蛋类、鲜果、鲜菜、交通工具用燃料等都是容易出现快速上升的CPI分项，尽管可能冲击来源各异，但叠加高位猪价就可能会扰乱通胀预期。B.非食品项同比增速小幅上升也值得警惕。核心CPI的环比增速由正转负，同比增速再次下行0.1个百分点，并维持2018年以来的下行趋势，显示出消费价格进而消费需求仍然低迷。C.CPI环比增速回落，主要由畜肉项回落带动，一定 ………………………………