招商煤炭·卢平/刘晓飞/王西典：西山煤电（000983）—业绩略超预期，国改东风再起

煤炭：产销两旺，业绩继续增长。2018年公司原煤产量2745万吨，同比增加10%，其中精煤产量1170万吨，增加6%，精煤率43%，保持稳定；煤炭销量2561万吨，同比增加7%。综合售价675元/吨，同比增加2%；测算生产成本300元/吨，增加7%，吨煤净利87元，增加3元/吨；测算煤炭板块实现净利22.2亿，增加11%。电力：燃煤成本居高不下，电力板块继续亏损。2018年发电量159亿度，增加21%，售电量143亿度，增加22%，产销率90%，维持稳定，电量增长主要由于古交三期2*66万千瓦机组投产，该机组今年还将贡献增量电量，规划2019年发电量将达到170亿度；测算上网电价0.277元/度，增加10%，完全成本0.3元/度，持平，度电净亏损2分2，电力板块合计亏损3.2亿元，归母亏损2.4亿，成为拖累业绩的主要因 ………………………………