【中信建投房地产|年度策略】：开发企业稳中求进，存量价值青春绽放

核心摘要2020年楼市理性回落，政策基调维持不变。2019年全年整体成交呈现前高后低趋势，预计全年成交面积有望维持正增长，规模再创新高。今年销售超预期的因素在于三四线城市的驱动，但我们认为当前三四线城市以价换量博得的上行空间在明年难以持续。展望2020年市场情况，销售方面，我们认为一线城市的反弹将会持续，二线城市也将迎来回暖，预计明年各线城市的销售面积同比增速分别为4%、4%以及-8%，全国销售面积同比下降5%。预计明年一线、二线及三线以下城市的销售均价同比分别增长10%、5%和1%，全国销售额同比增速在0%左右。投资方面，今年行业投资韧性在于新开工和施工投资的强度得以继续保持，叠加今年融资环境较去年有所改善，展望明年，我们预 ………………………………