第20讲
昨天我们讲了投行的一个传统核心业务叫兼并收购，今天我要给你讲的是一种特殊的兼并收购叫杠杆收购。
他特殊在什么地方呢？他就是用很少的自有资金去撬动很多的外部资金来进行收购，就像用一根很长的杠杆。
第一点 投资银行家是怎么玩转杠杆收购的？
你可能会觉得这个杠杆收购可能是个很坏东西，这不就是空手套白狼吗？但是这话很不精确，杠杆收购可以是天使，也可以是魔鬼，关键就看你怎么做。
-杆收购起源于上个世纪60年代，是一个叫科尔伯格的美国投资银行家发明的。
当时市场上有很多家族经营的小企业，经营不错，盈利很稳定，但是业主现在老了，就想把公司卖掉套现。但是业主又经营了这么多年企业，就像自己的儿子一样，业主对企业有感情，想继续经营和管理企业。用今天咱们的话说，就想卖掉所有权，保留经营权。
但是当时市场上的情况是这样的：只有大公司有钱买企业，买了以后，小业主很难保持控制权。科尔伯格在1965年的时候遇到了一个卖假牙填充物的小公司，这个公司规模不大，但利润特别好。老板已年过花甲，身体差了，这个时候就想给家人留一笔钱，但他还想继续经营公司。科尔伯格估算这个公司价值950万美金。他想了想决定做一个杠杆收购。具体操作是这样的。就是科尔伯格自己掏150万美金，然后利用自己的人脉和资金实力，从各个渠道借另外的800万美金，就相当于用85%的杠杆率将这个公司买了下来。买了以后他不要控制权，让原来老板继续经营。那800万的债务就用公司赚的钱还本付息。
四年之后，这家企业非常稳健，负债率也慢慢降下来。这个时候科尔伯格在拥有自己很高超的包装和销售能力，把这个公司打了包，重新上了市赚了八倍的利润。所以杠杆收购一点也不复杂。他就是见钱买企业，然后用四两拨千斤的方法取得企业的所有权。
第二点 成功的-杆收购需要满足的三个条。
第一。公司的现金流或者说利润一定要非常充沛和稳定。一旦现金流不稳定或不充沛，还不出利息的话，企业好容易就破产了。
第二。你真的要能够找到那种又有能力又靠谱的公司管理层，能够大幅度提高企业的经营业绩，还要能够削减成本。
因为杠杆收购之后企业负债率很高，还本付息压力会很大。如果不能削减成本提高业绩的话，很容易出问题。
第三点-杆率要适中，如果-杆率过高会给企业带来太大负担。
