招商机械·刘荣/诸凯：恒立液压（601100）—低调成长的隐形冠军企业

一季度收入 15.68 亿，同比增长 61.6%，归属上市公司股东的净利润 3.26 亿同比 增长 1 倍，经营活动产生的现金流净额 1.55 亿，同增长 6 倍，大幅超出市场预 期。由于新产品放量和盈利提升，预计2019年毛利率继续提升。2018年综合毛利率41.34%，较2017年提高了2.55个百分点，非标油缸订单优化，毛利率也提升了3.34个百分点；液压泵阀毛利率29.66，同比大幅提升了11个百分点，主要是小挖泵阀批量供货，中挖泵阀小批量生产；2018年恒立综合毛利率36.59%，一季度毛利率34.78%，略有下降主要是新产品占比提高，2019、2020年毛利率仍有望提升。重要子公司液压科技（液压泵阀）预计今年收入增长2倍:2018年收入4.78亿，同比增长138.96%，2017年2亿左右；2018年液压科技净利润9348.86万元，2017 ………………………………