【兴证固收.利率】爬坡过坎仍需政策合力 ——11月中采PMI点评

投资要点2023年11月中采制造业PMI为49.4%（环比-0.1个百分点），非制造业PMI为50.20%（环比-0.4个百分点），综合PMI为50.40%（环比-0.3个百分点）。我们对此点评如下：生产相对不差，需求继续回落，11月制造业PMI小幅下行。本月制造业PMI在荣枯线以下继续回落，景气度与10月基本持平。从供需两端来看，相较于需求端，本月生产端表现尚可，仍在景气区间徘徊。这也与11月高频数据的指向较为一致，11月高炉开工率、石油沥青装置开工率等工业生产指标与10月强度基本相当。但从季节性均值的角度来看，本月制造业PMI生产指数回落较多，与季节性均值的差距进一步拉大。本月需求指数继续回落，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。或因淡季将至，企业有放缓原材料采购的意愿，但对未 ………………………………