策略专题研究-《政府工作报告》解读：从政策脉冲到股市演绎

行业与公司 策略专题研究-《政府工作报告》解读：从政策脉冲到股市演绎如果单独看信用脉冲，虽然其对大类资产价格的传导基本成立，但时常会忽视一些细节。这个时候就需要上升到政策脉冲来加以判断了。我们参考信用脉冲的构造方法，以老口径社融、财政支出和税收收入（逆向）加总构造广义政策脉冲，发现其对基本面和股市行情的前瞻性要强于信用脉冲。我们以多个视角来探寻政策脉冲和股市上涨间的联系（1）如果区分政策脉冲扩张的工具，第三、四轮的抓手都是财政和信用；第一轮是依靠信用和税收，与本次政策扩张的主要抓手相同；第二轮则依赖信用。（2）按照政策脉冲的速率（涨幅/时间），第一轮（1.7%/月）>第二轮（0.95%/月）>第四轮（0.95%/月）>第 ………………………………