短期底仍需时间，链条景气分化延续——10月PMI数据点评

文：国君宏观团队联系人：花长春、董琦导读10月制造业PMI再度下探，反应出经济供需两弱，工业品价格下行仍有压力。基本面短期底大概率需等到2020年一季度。摘要10月制造业PMI荣枯线下小幅回落，供需均表现疲弱：1）10月制造业PMI较9月小幅回落0.5个点达49.3%，连续6月位于荣枯线下，分项指标较9月多数出现恶化，其中生产与两大价格指数回落显著。2)制造业去库，10月原材料库存指数小幅回落至47.4%，新订单以及采购量均重返荣枯线下，处于收缩状态。产成品库存荣枯线下继续下行至46.7%，整体体现制造业去库进程在延续。3)两大价格指数大幅回落，反应10月PPI环比仍面临压力。4）10月PMI新出口订单指数与进口指数双双回落。贸易摩擦导致出口边际压力加剧，内需疲软 ………………………………