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军工八大逻辑,硬核!

研报社  · 公众号  · 2019-03-28 21:30

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军工(中线)


今天盘后,国防部在例行记者会上宣布,海军成立70周年将举行国际舰队检阅等活动。研报社今天结合这个消息,在之前几篇军工文章的基础上(最近一篇是3月6日《军工带你飞》),再把军工板块详细梳理下。


【摘要】

军工是一个大的中线题材,今年是军工大年,八大硬逻辑将持续催化军工板块:

1)业绩持续反转;

2)国防预算保持高增速;

3)“十三五”末期,装备更新迭代加速;

4)ZJH明确表态政策支持;

5)资产证券化、并购重组等改革预期升温;

6)建国70周年+海军建军70周年;

7)科创板推升板块估值;

8)明星细分行业空间巨大。

关注军工大白马、资产证券化、并购重组等方向。


【逻辑1:业绩持续反转】

从2017年4季度开始,军工订单、业绩基本面持续反转,尤其是核心军工企业业绩反转明显。


【逻辑2:国防预算保持高增速】

近年来,我国国防预算增速持续保持相对于GDP增速的超额增速,并且国防预算占GDP比重逐年提升

2019年GDP增速目标6%-6.5%,取中间值6.25%,国防预算增速7.5%,超过GDP增速1.27个百分点;

2019年国防预算是1.19w亿,国防预算占GDP1.244%,比2018年高0.014个百分点。


【逻辑3:装备更新迭代加速】

我国军队建设的第一阶段目标就是确保2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升。军队目前已经进入“十三五”建设最后的两年,是关键节点,我国每年装备采购经费约占军费支出的三分之一,在国防预算持续高增长的背景下,相关武器装备的交付节奏将加快,列装速度也将加快,军工企业订单有保障。


【逻辑4:ZJH的政策支持】

ZJH相关领导在刚刚举行的国防军工上市公司座谈会上发表讲话,这是ZJH领导首次就某个具体行业发表观点:

1)军工上市公司发展空间仍然非常广阔,资产证券化率仍有待进一步提高,2015年全球最大的100家军工企业资产证券化率在70%-80%,而我国军工集团资产证券化率平均不足35%,尤其是一些核心军品仍未实现资产证券化,军工企业的潜力巨大。

2)ZJH会毫不动摇地推进资本市场健康发展,服务军工企业高质量发展。ZJH将大力拓展各类股权融资渠道,深化并购重组市场化改革,支持军工企业借助资本市场,进一步盘活资产,提高资产证券化率,提升核心竞争力


【逻辑5:军工大年,改革预期升温】

近期,国资委、ZJH等部门相继表态支持军工领域改革,军工改革预期逐渐升温。军工改革主要包括科研院所改制和资产证券化、军民融合、混改和股权激励、军品定价机制改革等:

科研院所改制和资产证券化】上面说了,我国军工上市公司资产证券化率有很大的提升空间,尤其是中国电子信息产业集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团等。

军品定价机制改革】3月21日,中航工业计划财务部开展2019年装备价格业务工作培训,要求贯彻新的定价议价规则,新的定价机制将打破原来的5%成本加成,引入激励机制,促进军工行业发展和创新。定价议价规则的发布标志着市场一直期待的定价体制改革正式落地,新的军品定价机制将大幅提高军工企业利润

战略重组】3月9日,国资委主任在记者会上强调要积极稳妥地推进装备制造、造船、化工等领域的战略性重组,目前市场预期较强的就是南北船合并。南船中船集团优势在于民船涉及研发设计与制造,而中船重工优势在于军船的设计建造,两船还有大量的未上市资产,合并有利于整合国内船舶资源,加速军工资产证券化。


【逻辑6:70周年】

今年是建国70周年,根据惯例,国庆将举行宏大的阅兵仪式,将极大提升军工股在全年的关注度;4月23日 ,是中国人民解放军海军成立70周年纪念日,届时将在山东青岛举行多国海军活动,盛况空前。


【逻辑7:科创板推升估值】

一方面,军工也属于战略新兴产业,科创板的推出,将提升战略新兴产业的估值;另一方面,军工企业下属很多子公司或者参股公司都有在科创板上市的预期


【逻辑8:明星细分行业潜力大】

目前军工领域的明星行业主要有北斗导航和大飞机:

北斗导航三号基本系统已经完成系统,已经开始提供全球性的服务(主要是一带一路地区),到明年将可以覆盖全球定位导航,北斗未来将取代GPS,想象空间巨大。

大飞机一直是军工领域中的明星,目前C919订单数已经接近900架,波音事件之后,潜在订单有望持续增加,国产大飞机迎来发展的良机。


【方向一:军工大白马】

军工大白马就是军工领域的核心企业,有核心竞争力,业绩稳定:中航沈飞、中直股份、中航飞机、内蒙一机、中航机电、中航光电等。


【方向二:院所改制与资产证券化】

中国电子信息产业集团,资产证券化率5%】华东科技、中国软件、中国长城、南京熊猫、振华科技、中国海防、上海贝岭、深桑达A、彩虹股份、深科技;

中国航天科技集团资产证券化率15%】中国卫星、航天机电、航天动力、航天彩虹、航天电子、四维图新、乐凯新材、乐凯胶片、康拓红外、航天工程;

中国航天科工集团资产证券化率21%】航天长峰、航天信息、航天晨光、航天科技、航天电器、航天发展、航天通信;

中国兵器工业集团资产证券化率26%】内蒙一机、北方国际、北方导航、光电股份、中兵红箭、华锦股份、长春一东、凌云股份、晋西车轴;

中国电子科技集团资产证券化率28%】杰赛科技、四创电子、华东电脑、天奥电子、海康威视、太极股份、卫士通;

中国兵器装备集团资产证券化率42%】西仪股份、利达光电、长安汽车、东安动力、湖南天雁;

院所改制航天电子、国睿科技、杰赛科技、四创电子、钢研高纳、金自天正等。


【方向三:南北船合并】

中国船舶工业集团(南船)旗下上市公司:中船防务、中船科技等;

中国船舶重工集团(北船)旗下上市公司:中国重工、中国动力、乐普医疗、中国应急、久之洋、中国海防。


【方向四:海军阅兵】

亚星锚链、天和防务、天海防务、瑞特股份、中国海防、海兰信等。


【方向五:明星细分行业】

【北斗】海格通信、华测导航、合众思壮、中海达、北斗星通、华力创通、振芯科技等。

【大飞机】洪都航空、中直股份、中航飞机、航天科技、航天动力、天津普林等。

北向资金


【今日北向资金】

今日北向资金累计净流出16亿

还有个大事大家要关注下,今晚美方谈判代表已经抵达国内,即将开始第八轮谈判


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题材天天有,安全第一条。
开盘顶一字,收盘泪
两行。


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