2019，民企困境在哪儿？来自违约的镜鉴

来源：睿哲固收研究作者：李豫泽/尹睿哲【摘要】怎么信用越“宽”，违约越多？ 2019年1-4月违约债券总数和民企债券数分别为83支和79支。其中首次债券实质违约主体有17家，包括6家非上市民企、9家上市民企以及2家非民营企业。规模上，新增实质违约债券金额接近2018年三分之一。影子银行遭遇纠偏，商业银行风险偏好低下，融资改善与违约迸发并不矛盾。过往民企违约，是否有迹可循？特征一，外部环境导致的流动性风险。这类违约原因并不是民企特有的，但对于不同性质的信用主体的影响力度却有所差异。特征二，内部经营管理不善，这类违约原因在民企中更为突出。一是因为民企实际控制人对于企业投融资及经营决策影响较大，二是因为民企的经营管理状况更 ………………………………