截止上周末，卖方继续看多，买方谨慎

报告作者：颜子琦、洪子彦（团队成员）摘要⚫ 偏多观点机构维持9家不变当前的利率曲线较上周再次牛平，债市的多空因素已然明了，但难以确定的是绝对收益较低水平下占据上风的因素。我们认为，2.40%以下配置盘或将逐步退出，一方面是纵向锚的“失效”，如将MLF视为银行的负债，而10Y国债视为资产，当前两者已倒挂超20BP；另一方面是机构行为的边际变化，配置盘的典型代表之一保险机构近期出现增配超长久期信用债的行为。随着交易式行情的来临，短期内利率可能下行受阻（①基本面较为充分定价；②资金面并不宽松；③资产比价；④交易型机构止盈），而农商行在上周出现了大额增配的背后也有单日最大卖出的信号，根据历史数据，通常而言在其出现10Y国债大幅净买出后，利率在随后数个交易日内出现明显的阶段性上行。往后看，行情 ………………………………