【华创宏观·张瑜团队】社融平稳M1抬升后，还需要跟踪什么线索？——12月金融数据点评

来源  |   一瑜中的编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处文/华创证券首席宏观分析师：张瑜执业证号：S0360518090001事  项2019年12月新增社融2.1万亿，新增人民币贷款1.14万亿，M2同比增长8.7%，M1同比增长4.4%。核心观点社融平稳，不靠口径改变2019年12月起，国债和一般债纳入社融口径。根据分析看，口径修改对社融增速并无拉动。从单月数据看，政府债券项12月仅同比多增286亿元。从全年增量角度看，2019年社融多增，各细项中除政府债券、股票融资两项外，其余各项同比均实现改善。从全年存量角度看，社融10.7%的增速中，0.4pt的上升源于非标融资拖累的减缓(+0.6pt)以及企业信用债融资的拉动(+0.3pt)。社融口径的修改，更大的意义在于进一步增强社融对广义信用的 ………………………………