这也许不是紧信用的尾声——5月经济增长数据点评

主要观点  经济增长数据的显著下滑，似乎比预期来得早一些。因为从高频的发电煤耗量、先前公布的PMI、进出口、PPI等数据来看，5月经济景气度本应不错。事实上，5月主要工业品产量增速普遍上升，发电量同比增至2015年2月以来新高，也确实展现出生产端较好的热度。另一意外是消费增速创15年新低，不过，预计随着6月端午错位因素纠正、及电商618大促销，消费增速将得以反弹。但是，固定资产投资的大幅减速实在是情理之中。投资减速的主要来源是基建，23号文和资管新规之后，资金流向城投平台和各类政府性基金的难度明显加大，导致紧信用从过去主要对民营企业紧缩，辐射至对城投平台等国有企业的紧缩。尽管目前民间投资和制造业投资表现相对稳定，但其 ………………………………