云南白药（000538）：业绩增长平稳，新白药激励前行【2019年年报点评|西南医药朱国广/杜向阳团队】

投资要点业绩总结：公司公告2019年营业收入、归母净利润分别约为296.6亿元、41.8亿元，同比增速分别约为9.8%、19.8%；扣非净利润为22.9亿，同比下滑22.9%。2019Q4营业收入、归母净利润分别约为80亿元、6.4亿元，同比增速分别约为13.9%、225%。全年业绩符合预期，新白药新起点。公司2019年营业收入为296.7亿元，同比增速近9.8%。分板块来看，医药工业、商业分别约为110.2亿元、185.5亿元，同比增速分别约为1.9%、16.5%。分事业部来看，省医药公司约为190亿元（+16.4%）、药品事业部约为44亿元（-3%）、健康品事业部约为46.8亿元（+4.8%）、中药资源事业部约为13.7亿元（持平），整体符合预期。2019年扣非净利润约为22.9亿元，同比下滑近21%，具体分析如下：1）工业收入增速 ………………………………