【国君宏观】从银行超储视角预测狭义流动性缺口 ——流动性分析手册之二

导读流动性分析手册第二篇。我们从央行资产负债表出发，构建了月频的银行超储五因素模型，并且作为辅助判断，我们还直接根据定义来测算超储。基于上述方法，我们预计9月资金面将产生1700亿元的流动性缺口，较8月略有扩大，超储率维持在1.2%低位附近。摘要我们基于央行资产负债表，构建了月频的银行超储五因素模型和定义法模型，总结五点核心信息：第一，银行信用创造、政府存款增加、居民企业提现需求增加均将消耗超储，外汇占款、央行投放以及降准将提升超储；第二，2013年后，我国超储逐步走低，在1-3%区间震荡波动，中枢显著下移至2%附近；第三，由于缴税、缴准、MPA考核等因素均具有季节性，超储常常呈现“二四高、一三低”的特征；第四，即便是 ………………………………