【国信宏观固收】高收益债周报：从现金流角度看违约企业的共性与特性

从现金流角度看违约企业的共性与特性一般情况下，债权人享有对企业营业利润的优先分配权。企业营业利润的分配对象为债权人（借款本金及利息）、政府（所得税）、股东（分红），企业营业利润分配的优先次序为债权人>政府>股东。虽然债权人享有优先分配权，但考虑到企业进行营业利润的分配时必须使用现金，而营业利润并不等于企业可自由使用的现金，企业正常经营过程中营运资本变化、长期资本开支都可能消耗营业利润带来的现金。因此对于债权人来说，不仅需要关心企业营业利润创造是否正常，还需要关心营运资本变化、长期资本开支是否存在异常。本文通过考察2014年以来债券市场违约主体的现金流项目变化，旨在总结违约主体在违约的前几年， ………………………………