中顺洁柔 — 2023三季报简析

盈利能力方面，季度毛利率恢复至正常范围，36±2%。季度净利率，明显反弹，拐点仍需要连续两个季度的数据确认。总收入 68亿元，同比+11.6%，销售商品收到的现金68亿元，收入“含金量”有所保证。预计全年收入在95亿元左右，全年营业收入100亿元的业绩要求，目前来看达成并不容易。现金流方面，经营现金流净额 7.92亿元投资现金流净额 -9.82亿元筹资现金流净额 4.41亿元结构OK，公司在行业艰难期逆势加大投资规模。存货/营收比能有效体现纸浆价格正常期，公司产品销售是否良性。重点关注存货/营收比是否回到低位，三季度存货16亿元，存货/营收24%，较半年班有所下降，但仍处于相对高位。负债方面，货币资金16亿元，短期借款10亿元，无长期负债。归母所有者权益53亿元，年内新增2亿元，同比2.92%，归母净利润1.6亿元，同比-39%。维持估值判断。 ………………………………