外需迎暖意——2024年3月统计局PMI数据解读

平安首经团队：钟正生  投资咨询资格编号：S1060520090001张   璐  投资咨询资格编号：S1060522100001核心观点2024年3月制造业PMI指数较上月提升1.7个点至50.8，连续5个月运行在50以下后重返景气区间；非制造业商务活动指数较上月继续扩大至1.6个点至53，创去年7月以来新高。从2013年以来的情况来看，制造业和建筑业PMI在春节月前后存在较明显的季节性特征。3月制造业生产指数表现强于季节性，而建筑业商务活动指数基本符合季节性的平均水平。第一，外需带动制造业景气扩张。制造业新出口订单指数为2021年5月以来第二次回到景气扩张区间（第一次是去年2、3月出口订单集中释放），是环比回升幅度最大的分项，显示出口需求对制造业的带动最为显著。第二，制造业去库存仍在进行时。3月制造业生产指数回升幅度相对较小，且指数处于2012年以来42%分 ………………………………