【天风Morning Call】晨会集萃20190415

点击下方”阅读原文“，收听往期录音重点推荐 【策略】周观点：顺周期or逆周期？——信用扩张的配置逻辑。1、长周期视角来看，09、12、14-15三轮信用扩张周期中，最终均是逆周期板块更加占优。2、顺周期板块09年相对沪深300表现最好，12年相对表现最差，14-15年表现居中。背后是信用扩张结构上的区别，企业部门中长期贷款占比09年最高（52%）、12年最低（21.3%）、14-15年居中（34.1%），今年一季度为44%。3、因此，在短期经济复苏的乐观预期下，顺周期是交易性机会，但很难赚钱，5月经济数据证伪概率较大。4、分子乐观情绪宣泄后，市场逻辑重回分母，但4-5月信用扩张力度可能放缓，导致4月下旬开始市场进入整体调整阶段。5、6月下旬开始，经济回落的情况可能会 ………………………………