牧业｜奶价持续磨底，关注深加工及出海提振需求

主要观点总结

文章主要关注盛夏期间奶价和肉牛市场的动态。奶价进入磨底阶段，供需平稳，合同内外价格稳定，乳制品需求承压，但深加工和出海业务仍有增长空间。同时，肉牛价格高位波动，预计在未来几年内存在下行压力，但仍有上涨空间。文章还提到了未来展望、风险因素和投资策略。

关键观点总结

关键观点1: 奶价进入磨底阶段，供需平稳。

合同内外奶价环比平稳，乳制品需求持续承压，其中常温表现弱于低温。未来前景广阔，原奶需求有望通过深加工及出海提升。

关键观点2: 肉牛价格高位波动，未来存在下行压力。

2024年以来存栏累计去化或超过10%，预计2026年肉牛供给端存在下降压力。但参考上轮周期情况，本轮肉牛价格仍有上行空间。

关键观点3: 未来展望及投资策略。

国内液奶需求承压，关注深加工及出海弹性。看好肉奶共振下的利润改善，活牛价格仍有提升空间，奶价仍处于历史较低水平。上游养殖公司业绩有望改善。