景气或可维持，龙头优势突出——从半年报看水泥债券投资机会 | 国盛固收

受疫情影响，2020年1-7月，中国水泥产量总计约12.2亿吨，同比下降3.5%，全国水泥价格指数自高位持续下滑。7月中下旬以来，伴随着复工的推进和项目开工率的提高，全国水泥价格指数有所上行。在基建回升、地产保持韧性的背景下，需求端预计将有所增长。同时，“蓝天保卫战”时限临近，行业环保限产力度加大，落后产能持续出清，供给端不具备明显上升空间。因此，我们预计水泥行业景气程度仍将维持。年初以来，水泥行业信用利差不断波动，3月-4月利差出现短暂上升，后逐渐回落。截至8月底，水泥信用利差约49.51bps，较年初下跌14.30bps，信用利差处于历史较低分位数水平。目前债券市场共有水泥行业发行人16家，存量信用债（不含可转债、可交债、ABS，下同）规 ………………………………