美国信用债市场的结构如何？

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林（联系人）摘要：美国市政债和公司债共同构成了美国信用债市场，截止2020年三季度末，美国存量信用债规模14.36万亿美元，其中市政债券余额3.92万亿美元，占比27.3%；公司债余额10.44万亿美元，占比72.7%。2020 年美国信用债发行规模达到2.75万亿美元，同比增长48.7%。其中，市政债发行规模4727亿美元，同比增速仅10.9%；公司债发行规模2.28万亿美元，同比增速达60.1%。公司债中，进一步细分来看金融行业发行规模4180亿美元，同比增长32.5%；非金融行业发行规模1.86万亿美元，同比68.0%。美国市政债具有发行人评级高、违约规模小、违约率低等特点，横向对比来看，违约率明显低于公司债。美国公司债发行受美国货币政策影响较大，2008年金融 ………………………………