【民银研究】4月MLF延续“量缩价平”的动因及政策前瞻

4月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别维持1.8%和2.5%不变。因本月有1700亿元MLF到期，4月MLF延续“量缩价平”续作。一、4月MLF延续缩量续作，实现市场供需平衡在连续15个月净投放之后，今年3月MLF首次实现缩量续作。4月，资金面扰动不大，整体维持中性偏松状态，央行继续缩量续作MLF，净回笼700亿元，有助于实现市场供需平衡。其一，4月是传统的信贷小月，信贷投放对超储的消耗压力有所减轻，同时当前存款派生放缓，缴准减弱对资金面形成一定正向贡献。过去五年，4月新增人民币贷款均值为1.11万亿元，环比3月明显下降，将呈现季节性回落趋势。其二，4月虽为传统缴税大月，税期集中走款或对资金面形成阶段性扰动；但考虑到今年政府债发行进程偏慢，且4月 ………………………………