短期融资拖累信贷社融，尚不影响下半年投资节奏——19年7月金融数据点评

文：申万宏源宏观 秦泰、傅家范数据点评本期投资提示：新增信贷大幅低于预期，短期贷款少增较多是主要原因。7月新增信贷1.06万亿，同比少增3975亿，大幅低于我们和市场预期。分结构看：1）企业中长贷（新增3678亿，同比少增1197亿）延续了上半年各月与去年相比的平均水平。2）企业短贷、票据融资单月少增较多，同比分别多减1160亿、少增1104亿，合计同比少增2264亿。3）7月严查居民消费贷用于房地产市场，居民短贷大幅少增达1073亿；而居民中长贷同比小幅少增159亿，仍相对平稳。4）非银贷款同比小幅多增746亿，反映前期流动性分层问题得到一定缓解。专项债发行加速不敌信贷、未贴现汇票拖累，7月新增社融亦大幅低于预期。7月新增社融1.01万亿，同比少增逾2103 ………………………………