电子制造：全球激光产业深度跟踪，工业激光19Q1景气有望复苏，国产激光器加速崛起，VECSEL供应链持续增长

我们对全球激光产业链系统研究和重要公司经营情况定期跟踪，尝试对行业趋势和景气度做出综合判断，并寻找投资角度中重要的边际变化和相关机会。1.工业激光：增速放缓、19Q1景气有望复苏，国产激光器加速崛起行业增速放缓，上游国产激光器环节国产化率快速提升。我们统计测算，工业激光板块：（1）18Q3单季营收同比增速为-0.5%，17Q3增速为65.3%，增速下降65.8pct，18年Q2同比增速为9.8%，增速下降10.3pct；板块单季营收同比增速2016Q1以来，首次为负，其中IPG和COHR增速下滑更显著。（2）锐科激光2018Q3单季营收增速59.2%，远超行业内其他公司，我们判断主要原因是公司光纤激光器的市占率快速提升带来的。行业平均毛利率持续较高水平，同比环比略有下降，产业链上游 ………………………………