第20篇丨思瑞浦：2019年关联交易占比超过50%的商业合理性

2019年的业绩增长全部来自关联方客户A小兵评析：1.坦率地讲，如果不是客户A的特殊背景和地位，以及因为注册制下对于企业审核理念的重要改革，本案例发行人这种情况是很难IPO通过审核的。2.发行人跟客户A的特殊之处在于：①2019年发行人与客户A的关联交易占比为57%，远超过我们所理解的30%的界限。②发行人报告期内三年非关联交易的销售金额从1.1亿元增长至1.3亿元，基本上没有增长，而2019年发行人的业绩高速增长基本上就来源于客户A的销售。3.当然，发行人与客户A的合作虽然从数据上看起来很怪异很异常，不过从商业逻辑的角度来说， 倒也可以理解。发行人与客户A已经合作了好多年，前期就是提供开发和初试的服务，后来条件成熟了才放量合作。关键是，客户 ………………………………