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当你对市场悲观的时候!就要学学邓普顿!

齐俊杰看财经  · 公众号  · 财经  · 2019-06-05 08:44

各位书友大家好,欢迎继续做客老齐的读书圈,今天我们再来读一本投资类的经典,那就是邓普顿教你逆向投资,先介绍一下邓普顿爵士,他是邓普顿基金的创始人,被誉为全球最具智慧以及最受尊敬的投资者之一。福布斯杂志说他是全球投资之父,历史上最牛的基金经理之一。这本书是他的侄孙女写的,所以比较近距离的还原了邓普顿的投资真相,特别是邓普顿的极度悲观点理论,这也是邓普顿的绝招,是他投资长盛不衰的一个原因和方法。邓普顿被称为低价股猎手,他所说的低价股,不是指绝对价格,而是说市场价格远低于股票价值,也就是那些被别人疯狂抛弃的股票,邓普顿总是能在人弃我取中找到大机会。如果要概括邓普顿的投资策略,那就是牛市在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中死亡。在最悲观的时刻,就是我们该买入的时刻,而在最乐观的时刻,反而是到了收获的季节。那么我们尽快进入这本书,来看看邓普顿到底是怎么考虑投资这个事情的。

 

本书上来就说,邓普顿是苦出身,1931年他大二的时候,父亲再也负担不起他的学费,当时是一盆冷水,但现在想想,却是一个再好不过的事情。他老爸是个律师,在大萧条前期,他老爸也经常做一些投资,他从窗户里就能看见农场的拍卖,当没人出价的时候,他父亲就会下楼,成为那个唯一出价的人,所以他用低价买来了好几处资产。邓普顿说,以日后的眼光看,当时这些农场没人买简直不可思议,但其实这种事时时刻刻都在发生。不光农场,所有的资产都是如此。所以在这种极度悲观的时候,你只要出价,就会是赢家。而与之相对应的是,资产价格越贵,涨幅越大,偏离价值越高,往往买的人越多。出价博傻的人到处都是。

 

他们家的人还炒棉花期货,经常是回家就喜笑颜开,说我们发财了,钱多的你们这一辈子也花不完了。但才没几天就又沮丧至极,我们赔光了,我们完蛋了,约翰邓普顿就是在这样的家里长大的,他从小就认识到了纸上的富贵没有任何意义,只有控制风险,才能成为金融市场的最后赢家。

 

他的财富也是从储蓄开始的,不知道他是不是也看过财务自由这本书,邓普顿很早就开始存钱了,他每赚到1美元,就把5毛钱存起来,然后量入为出,只花剩下的一半收入。钱肯定是不够的,所以他们就养成了淘便宜货的技巧,他这一生中从不借抵押贷款,更不会借钱买车,即使在经济最差的那几年,邓普顿也有足够的积蓄来保证生活。所以你看看,一个投资大师一定是知行合一的,他在投资市场上找便宜货,他的生活也必定如此。总想着奢华生活的,很难能够守住自己的价值观。

 

那么什么东西在邓普顿眼里算是便宜货呢?作者说100块钱的东西,只卖20,这就是邓普顿找的便宜货了。他的投资生涯也是完全以自己的积蓄开始的,他省吃俭用剩下了5000美元,买了一家投资顾问公司,几年后跟另外一家公司合并,邓普顿全靠省吃俭用,才维持了这家初创公司的运转,在创业的头几年中,他的经营相当惨淡,经常付不出自己的工资。

 

约翰邓普顿一开始的想法就是帮助别人,获取更高的投资回报,他这个目标很朴素,但也很伟大,而为了这个目标,他可以过很朴素的生活,并且乐于与别人分享自己的投资才华,他从牛津毕业后,就开始了周游世界,他是一个极度有规划的人,他把自己的钱和旅行做了严密的计划,然后严格控制花销,在旅行中,约翰邓普顿了解了全球的经济状况,这也为他日后的全球化投资奠定了基础,现在来看,这一切很容易,但当时全球化投资是一个伪命题,大家认为只有美国的股票叫做投资,而其他国家的股票是不能碰的。

 

群众永远是错的,这件事放在投资上在正确不过了,别看有些人满嘴的大道理,说希望股价下跌捡到便宜货,但当市场真跌下去,这些人就不见了,为了不受群体意识的影响,约翰邓普顿搬离了纽约,他来到巴哈马之后,发现他的共同基金的业绩越来越好了。从此之后,他尝到了甜头,于是他就再也不跟华尔街接触了,在这里他必须独立思考。而巴菲特也是一样,他宁可把办公室常年设在奥马哈市,也不愿意去纽约凑热闹。

 

之前我们也说,他老爸曾经破产了,再也出不起学费了,这就把他推向了自己去挣钱的位置,而他25%的钱是通过打牌赚的,剩下是来自于勤工俭学,打牌也能赚钱,是的!您没听错,邓普顿的打牌技术很高。他可以记住所有出过的牌,并快速计算出出牌概率和赢牌概率。足以证明他是一个善于用数字理性思考的人,他说打牌和投资是一样的,都是利用别人的错误赢得比赛。

 

他经历过大萧条,也经历过存钱的银行倒闭,所以他十分清楚不论你有多少钱的市值,最终能拿的出来才是关键。否则所谓那些市值,最后很可能会化为乌有。这就要求每个投资人必须要有很好的判断力,任何时候你都要镇定自若。

 

众所周知,美国股市在1929年崩盘了,到1932年跌到了谷底,这波下跌跌去了9成的市值,然后开始逐渐反弹,上升了37%,在1937年再度因为战争而暴跌,下跌了一半。29年资产泡沫的最主要特征就是,买家被乐观的行情冲昏了头脑,资产价格涨的过高。当时大家都以为美国将迎来永久的繁荣了。但是结果却等来了最大的一场萧条。市场就是预期的反应,当大家越来越乐观的时候,资产价格泡沫自然就会越来越大,但真实的价值却不会有变化,所以当这种价值跟不上资产价格上升的速度的时候,市场就会发生预期破灭,然后就是暴跌。


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