【东吴电新】深度！中熔电气：国内电力熔断器龙头，海外+800V 打开增长空间

盈利预测与估值投资要点国内电力熔断器龙头，业绩维持高速增长。公司成立于 2007 年，产品以电力熔断器为主，近 5 年营收占比超 95%，下游重点布局新能源市场，其中新能源汽车/风光储领域收入占比 51%/37%，并覆盖通信、交轨等多个领域。公司凭借技术和成本优势，与特斯拉、宁德时代、比亚迪、华为和阳光电源等龙头深度绑定。公司业绩实现高速增长，23 年Q1-3 营收 7.6 亿元，同增 57%，归母净利润 0.85 亿元，同降 10%，其中股权激励和所得税影响约 0.68 亿元，若加回，同增 60%，毛利率维持40%+，盈利能力表现亮眼。熔断器赛道小而美，新能源成为关键驱动力，带来国产替代新机遇。熔断器体积小作用大，具备核心安全属性，在短路保护中不可替代，因此客户对价格敏感度低，下游需求持续稳健。熔断器的 know-how 在于熔体设计，对可靠性要求极高 ………………………………