【安信非银赵湘怀】海通证券三季报点评：自营下滑减值增加，化解质押信用风险

自营下滑减值增加，化解质押信用风险■事件：2018年前三季度海通证券实现营业收入162亿元（YoY-16%，对标公司：广发114亿元，YoY-26%），扣非后的归母净利润32亿元（YoY-45%,广发41亿元，YoY-35%）。加权  ROE 为  3.04%，较去年同期减少2.37pc（广发4.79%，同比减少3pc）。我们认为公司三季报报核心边际变化有：（1）自营业务收入24亿元（YoY-61%）,继续拖累整体业绩；（2）三季度单季度信用减值损失5.6亿，减值幅度较大影响当期利润；（3）随着监管化解股权质押风险的政策逐步落地以及公司逐步处置股权质押业务，公司股权质押风险有望得到进一步控制，利好公司估值修复。■经纪业务受累于市场交易清淡。公司前三季度经纪业务手续费收入24亿元，同比减少17%（交易量-11%； ………………………………