【平安固收】2024年春季信用策略：票息难觅，降低预期

刘璐      首席分析师    S1060519060001张君瑞   高级分析师     S1060519080001摘要1、市场复盘：24年以来短端和长端利率债收益率下行明显，超长债表现强劲，带动利率债指数跑赢信用债指数。信用利差多明显压缩，主要是因为信用债资产荒的局面进一步强化。节奏上，中高等级信用利差基本跟随利率债走势，先下后平；低等级城投债信用利差先大幅下行后小幅上行。收益率下降最多的品种是3Y低等级城投债。分省来看，高利差省份城投债利差继续压缩且压缩幅度大于中低利差省份，但是存量规模继续收缩。2、信用风险：24年1-2月有1家发行人违约或展期，违约规模达37.8亿元，超过23年同期，但该主体此前已经存在境外债展期，因此影响较小。当前政府协调兑付国企债券的意愿较高，因此风险较小。地产民企已经违约或展期较多，所以后续新增违约 ………………………………