专栏名称: 金融街老裘
老裘,知名私募合伙人,尤其擅长基本面选股,国内财报分析中的翘楚,经常受基金公司、证券公司的邀请,向业内人士分享财报实战经验,效果有口皆碑。 老裘所管理的基金业绩远远战胜市场平均,稳稳控制下行风险,可靠,值得信赖。
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[原创]提醒一个业绩雷

金融街老裘  · 公众号  · 互联网金融  · 2019-12-18 08:00

前些日子,老裘的微信群里还有不少粉丝在讨论,熊市会持续多久?昨天,已经有几个粉丝在说,感觉牛市已经来了。

最近两天市场涨幅喜人,但是在选个股的时候,老裘觉得有三个风险不得不防:首先是业绩雷,第二是减持雷,最后是解禁雷。

关于业绩雷,大家应该都还记得,去年四季度,有不少公司因为商誉减值,产生了巨额亏损。昨天,我在梳理年报预告的时候,看到一家公司也是因为资产减值,产生了大额亏损,所以今天老裘就写篇小文章提醒大家注意一下相关的风险。

(1)

这家公司叫圣//堂(为了避免被和谐掉,后面就用拼音SJT表示了)。

大家可能对SJT比较陌生,但是老股民的话肯定知道“赤天化”。SJT的前身就是赤天化。2014年,贵州SJT制药有限公司通过协议转让的方式受让赤天化母公司股份,从而间接控制了赤天化。

2016年,赤天化发行股份购买SJT,在现有化肥化工业务的基础上新增了医药制药业务,并在2018年进行改名。

正常情况,资产注入并改名以后,公司的业绩也应该改头换面才行。但没有想到的是,2019年上半年,SJT就宣告亏损2200万元。紧接着第三季度,除了营收继续下滑之外,净利润亏损超过16亿元。

在今年6月底到9月底的这三个月里,到底发生了什么?

(2)

一般来说,99%的公司大额亏损都是由于资产端的大额减值,SJT也是如此。

我放个截图给大家看一下。

可以看到,固定资产的净值从6月底的39亿元,一下子减少到9月底的22.6亿元,足足少了16.4亿元。

公司在三季报以及给上交所的回复函里称:“受化工业务主要产品价格下滑且短期内难以复苏、原材料煤炭供应结构发生变化等不利因素影响,公司于三季度对全资子公司桐梓化工存在减值迹象的生产设备及其相关资产计提资产减值准备16.5亿元左右,计提该项减值导致2019年三季度净利润减少16.5亿元。

但实际上,SJT2016年重组时,化工业务以及子公司桐梓化工的业绩就已不容乐观。

2016年,SJT的化工行业营收12亿元,同比减少15%,毛利率只有1%

2016 年,营收下滑到10 亿元,全年经营亏损 3.3亿元。

2017年,SJT化工行业营收继续下滑5%,桐梓化工2017 年全年经营亏损 1.6亿元。

2018年,SJT化工业务终于实现投产以来首次盈利。

但谁也没有想到,今年第三季度公司直接把化工业务一把做了大额减值。

(3)

SJT在贵州,化工是其双主业之一。

化工行业,在我们大A股一直不受待见的。业内盛传一个段子:A股就像一个班级,医药股是班长,消费股是支书,TMT是富二代,化工常年倒数,环保、钢铁和煤炭已经被开除。

过去10年,化工股的加权平均ROE只有8%,而A股全行业均值约为10%,这意味着如果长期持有化工股,整体上是跑不赢指数的。

而且,化工股还不像金融地产,钢铁水泥等周期性行业,化工板块内子行业众多,彼此景气度差异极大,对选股的要求也很高。

所以,化工行业选股很难,选到以后也很难赚钱,只能越来越边缘化。

另外一个段子讲的是“投资不出山海关,买股当心云贵川”。老裘没有地域歧视,但在选择标的的时候,还是要多多留心一下。

(4)

除了行业整体没有什么吸引力以外,像SJT这样的公司,在财务指标上也有不少瑕疵。

比如,公司的现金收入比常年低于100%。

再比如,虽然是化工股,但是过去10年,没有体现周期性的特点,ROE要么是个位数,要么是负数。

最后,对外担保也超过了5%的净资产红线,达到了15%

所以,最后总结一下,虽然这几天市场是蛮好的,但是在选股的时候,大家还是要多留意一下公司基本面方面的风险,避免踩雷。

谢谢大家!


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