【华泰中期策略会】主论坛∣张馨元：无科技不牛市，以时间换空间

张馨元（执业资格号：S0570517080005）华泰证券研究所策略组长判断下半年的大势，核心是分析当前相比于去年底、今年一季度有哪些变与不变。当前相比于去年底不变的是：我们在去年11月年度策略《渠成水到，浇灌成长》里指出的2019年“渠”成“水”到、企业盈利将于年中前后回升、“市场底”将同步于“直接融资底”——企业盈利的趋势判断未变、宏观流动性改善未变。 当前相比于去年底、一季度有四点核心变化：中美经济周期差实质性收窄、国内政策定调的核心矛盾发生转变、股票估值从底部回归至接近历史中枢、三方面股票供给压力增大。对于这四点变化，我们认为：全球经济进入存量时代和中美经济周期差实质性收窄的背景下，跨境资金将选择逐步流入供 ………………………………