【招银研究|宏观点评】左右为难——2023年10月日本央行议息会议点评

作者：招商银行研究院 资产负债管理部10月30日，日本央行宣布维持负政策利率、收益率曲线控制和资产购买计划，但删去了以±0.5%为十年期国债收益率波动范围的表述，并将1%从刚性上限调整为参考上限。由于7月31日日本十年期国债收益率就已突破0.5%，近期已在逼近1%关口，日本央行本次政策调整实质上只是对现状的一种无奈默认。从现象看，这是日本央行在保卫汇率和坚持YCC之间“左右为难”；从本质看，这是日本央行在全球高利率环境和国内复苏基础尚不牢固之间“左右为难”。前瞻地看，全球高利率将持续冲击日元汇率，“超宽松”政策的终结或已只是时间问题。由于日本经济复苏的内生动能仍不牢固，长期看日本仍将是货币政策相对宽松的西方经济体。图1：日本十年期国债收益率持续上行资料来源：Macrobond、招商银行研究院一、经济： ………………………………