【广发宏观贺骁束】四种意义下的通胀

广发证券资深宏观分析师 贺骁束hexiaoshu@gf.com.cn广发宏观郭磊团队报告摘要第一，今年通胀怎么走？目前算低通胀、中等程度通胀还是中高程度通胀？通胀是货币政策的考虑变量吗？这些问题均广受关注。但我们在这里想要指出的是，笼统谈“通胀”容易带来误导，我们需要区分四种意义下的通胀。第二，第一种意义下的通胀：CPI、非食品CPI、核心CPI。在目前猪肉价格环比下行、一三季度基数较高的背景下，CPI会受到影响。非食品CPI及核心CPI目前环比呈现一定加速，但由于服务类价格等近年总特征偏弱，去年它们的走势亦弱于PPI。整体而言，CPI系列指标读数预计年内不会太高。第三，第二种意义下的通胀：我们借助一些高频指标和非传统指标的观测，如前期报告提到过 ………………………………