逃不掉的美元周期，历史上的三轮新兴市场危机

作者：广发宏观郭磊团队来源：静观金融（ID：JGjinrong）报告摘要美元周期对新兴市场货币的影响机制。逻辑上，美元周期将影响新兴经济体基础货币投放、内外部融资条件以及杠杆水平。弱美元背景下，全球负债端成本相对下移、资产回报率抬升、私人部门盈利能力增强、杠杆率（特别是对外杠杆）下降，EM国别信用风险回落、汇率进一步走强。强美元背景下，全球负债端成本相对抬升、资产回报率被拉低、私人部门盈利能力变弱、杠杆率（特别是对外杠杆）上升，EM国别信用风险上升、汇率加速贬值。历史上经历过三轮新兴市场危机。上世纪70年代以来，新兴市场（EM）出现过3次影响较大的经济及金融危机——上世纪80年代的拉美危机；上世纪90年代末的亚洲金融危 ………………………………