地产｜90年代日本房地产危机和企业应对

文｜陈聪 张全国 刘河维随着90年代房地产危机演进，日本房企经历了产业结构转变、营收利润波动、压降债务和杠杆、寻求金融资源支持以及业务模式向可循环转型的五重变局。在明晰中日差异前提下，日本房企发展经验揭示了尽管资产价格见顶阶段龙头企业亦难免亏损，业务转型和成熟也需要时间，但企业转型聚焦可循环业务的房地产发展新模式是必然选择，且控制杠杆和寻求金融资源十分必要。此外，中国房地产交易服务板块也诞生了具备强大业务能力和规模的不动产服务企业。▍企业加杠杆投资金融资产和土地推高泡沫，资产价格见顶后政策积极应对，企业经历五重变局。日本货币政策在广场协议后大幅宽松刺激经济，资产价格于90年代见顶，该时期企业部门通过债权融资、银行直接贷款和金融机构迂回融资的方式加高杠杆并投资金融资 ………………………………