【国信宏观固收】债市日评：追也追的极致，是抛也抛的极致

                      利率品市场观察周二债市小幅放量，10年国开170215收益率创新高，上行8BP，但是国债坚挺，10年170025收益率仅上行0.5BP，国债期货T1803下跌0.05%。10年国债与10年国开走势的分化，11月以来尤其明显。比较170025和170215，11月以来，分别上行10BP和33BP，国开与国债利差进一步拉大。我们观察到，2002年以来的四轮熊市，有三轮熊市尾部阶段国开与国债利差快速拉大。这三个阶段分别是：（1）2008年1月-3月：10年国开与10年国债利差由68BP上行至88BP（20BP）（2）2011年6月-9月：10年国开与10年国债利差由72BP上行至90BP（18BP）（3）2013年12月-2014年1月：10年国开与10年国债利差由100BP上行至126BP（26BP）同时，这三轮熊市均出现10年国债率先见顶，领先时间大致1个 ………………………………