神马转债：尼龙66产业链一体化优势凸显（东吴固收李勇 陈伯铭）20230317

报告摘要 事件：■ 神马转债（110093.SH）于2023年3月16日开始网上申购：总发行规模为30.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于建设尼龙化工产业配套氢氨项目，年产24万吨双酚A项目和补充流动资金及偿还银行贷款。■ 当前债底估值为91.4元，YTM为1.84%。神马转债存续期为6年，远东资信评估有限公司资信评级为AA+/AAA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.20%、1.80%、2.00%，公司到期赎回价格为票面面值的107.00%（含最后一期利息），以6年AAA中债企业债到期收益率3.40%（2023-03-13）计算，纯债价值为91.40元，纯债对应的YTM为1.84%，债底保护较好。■ 当前转换平价为97.26元，平价溢价率为2.82%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年09月22日至2029年03月15日。初始转股价8.38元/股， ………………………………