关税升级叠加人民币贬值，利好哪些行业【国盛宏观熊园团队】

事件：以美元计，8月中国出口同比-1.0%（预期2.0%，前值3.3%）；进口同比-5.6%（预期-6.3%，前值-5.3%）；贸易顺差348.3亿美元（预期440.2亿，前值445.8亿）。核心结论：1、8月出口同比超预期下滑，主因外需走弱，“抢出口”仍存但效用减弱。8月中国出口同比增速下滑4.3个百分点至-1.0%，对主要经济体出口增速普遍下滑，其中对美出口增速大幅下滑9.5个百分点至-16%。归因看，8月美国制造业PMI下滑至49.1%，全球制造业PMI也连续4个月低于荣枯线，即外需走弱是主拖累。此外，中国8月PMI新出口订单指数提升0.3个百分点，与此同时受3000亿关税影响较大的玩具出口增速改善明显，倾向于认为，“抢出口”现象依然存在，但其对出口的支撑作用不及外需走弱的拖累。2、8月进口增速小 ………………………………