当前位置如何度量A股的空间？其中的变数又是什么？【天风策略】

摘要核心结论：22年10月，股债收益差接近-2X标准差的时候，我们提出了【曙光乍现】的观点，随后市场触底回升。指数和总量经济强相关的板块经过一轮修复以后，股债收益差在1月份回到-1X标准差附近。2月份开始，市场开始演绎各种主题投资，虽然局部热点赚钱效应不错，但是板块轮动太快、基本面主线没有形成共识，机构资金可参与的大体量板块不多。一方面，基本面主线清晰还要等到4月决断，详细内容可以参考我们近期的报告《景气投资的季度效应》。另一方面，对于大型资金，主题投资并不解渴，仍然需要指数上行，才有吃饭行情。前期报告中曾经提到过，在我们的研究框架中，最为关键的两个变量分别是：基本面预期&实际基本面情况。当基本面预期极度悲观（股债收益差刺破-2X标准差）以后，A股指数的走势有两种模式，核心取决于实 ………………………………