【广发宏观郭磊】PMI数据背后：量价齐驱与名义增长

广发证券首席宏观分析师  郭磊  博士  Guolei@gf.com.cn请支持广发宏观郭磊团队投资要点第一，8月PMI数据走高并不意外，与同期量价两端的高频数据都吻合。第二，原材料价格继续高位是8月数据特征之一，一源于订单稳定，二源于环保限产。第三，生产端的偏强是8月数据的另一特征，同样可能与部分企业抢在环保政策加码前赶产有关。第四，“生产经营活动预期”与“采购意愿”的长周期变化：2016年之前的震荡下行和之后的震荡上行。第五，PMI口径下的原材料库存大致中性，钢铁库存略有回升。第六，中下游利润空间（出厂价格-购进价格）6月前是蜜月期，6月后开始受压。第七，值得注意的是建筑业活动指数有明显下降，这一点可能是Q4房地产和基建需求小周期 ………………………………