【国金固收】何妨吟啸且徐行——2024年城投债年度策略（文字版）

+基本内容一、城投债表现强劲，行情分化到收敛上半年理财赎回潮后短久期率先修复，短久期收益率不足下机构选择中高评级拉久期策略。北上广浙苏皖等强区域引领结构性行情，与弱省份上半年量价“冰火两重山”。下半年一揽子化债政策强化城投信仰，有形的手缓释短期压力，无形的手强化城投债金边，强弱区域分化走向收敛。二、一揽子化债较前几轮化债有何异同？一揽子化债是一系列政策的组合，更加强调一揽子而非一锤子。区别于前两轮，化债工具从单纯财政拓宽至财政+金融+监管，中央、地方、金融与监管四方形成合力，正本清源同时重点解决12个重点省份与个别非重点省份弱地级市区县的非标与债券等高成本债务到期压力。三、本轮一揽子化债的“解”与“未解”7月以来在化债直/间接效应作用下重点省份城投短期流动性压力得到改 ………………………………