监管趋严表外收缩，新周期融资需求旺盛——评2017年12月金融数据

文：恒大研究院 任泽平 方思元事件： 12月新增信贷5844亿元，预期10000亿元，前值11200亿元。社会融资规模增量为11400万亿元，预期15000亿元，前值16000亿元。M2同比增长8.2%，预期9.2%，前值9.1%，增速创历史新低。点评：1、核心观点：银行年末额度限制等指标扰动信贷投放及M2增速，实体融资需求仍旺盛，预计2018年初信贷及社融将明显提升。考虑到新周期带来实体融资需求旺盛、监管趋严表外回表、新一轮金融去杠杆政策密集出台等因素，资金供求紧平衡可能导致利率中枢水平易上难下。12月金融数据低于预期，主要由于年末银行信贷额度限制、MPA考核、资本充足率等因素形成短期扰动，年末非标融资收益率持续上行，实体经济融资需求仍旺盛。按照历史惯例，银行 ………………………………