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【中粮视点】安全边际的思考

中粮期货研究中心  · 公众号  ·  · 2021-04-16 09:32
摘要霍华德马克斯说,价值之上,有三种走势:上涨下跌横盘;价值之下,也有三种走势:上涨下跌横盘。01安全边际其实属于驱动范畴安全边际与驱动表面上看是两个维度,实际上从实用的角度看问题,安全边际也是一种驱动。例如,A品种与B品种是替代品,A与B的价差处于历史极端状态,A比B低很多。假设评价安全边际的其他角度也和AB价差的状态相同,我们可以认为A现在是低估的。但是,低估并不代表不会下跌。如果B品种现在有向上的驱动,B上涨时,A会因为相关性和低估从中受益,分到一部分B的驱动力。此时,存在做多A的理由。但是,如果B现在的驱动是向下的,B一旦出现大跌,那A即使比B低估,又有什么用?这样的安全边际并不安全。所以,安全边际成立的条 ………………………………

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