【安信家电张立聪】苏泊尔：预收款波动，不减长期价值

安信证券研究中心 家电组 张立聪/李奕臻■事件：苏泊尔公布2018年一季报。公司Q1单季度实现收入48.9亿元，YoY+21.2%；实现业绩4.5亿元，YoY+21.9%。Q1单季度收入与业绩增速符合我们的预期。公司预计，2018H1实现业绩6.0亿元—7.8亿元，折算Q2单季度实现业绩1.4亿元-3.2亿元，YoY-39.1%至+39.1%。我们认为，在小家电领域，公司经营较为稳健，随着产品结构优化，未来业绩有望保持快速增长。■预收款短期波动，无碍长期经营：根据公告，截至2018年3月底，苏泊尔预收账款为7.9亿元，较期初下滑34.5%。我们认为，预收款下滑的原因主要有两点：（1）2018Q1苏泊尔下属子公司中，部分经销商预收账款减少。（2）2017年12月底，因经销商春节备货，打款积极，预收账款基数较高。参考 ………………………………