【香樟推文1389】生命周期的资产市场参与和投资组合的选择

图片来源：https://www.iwillteachyoutoberich.com/blog/all-weather-portfolio/原文信息Fagereng, A., Gottlieb, C., & Guiso, L. (2017). Asset market participation and portfolio choice over the life‐cycle. The Journal of Finance, 72(2), 705-750.研究背景Merton (1971)的重要启示是，当人力资本很充足时(即在生命周期的早期)，人力资本的存会促使人们进行风险性的证券投资，而当人们变老人力资本减少的时候，会重新调整减少这些风险性证券的投资。Merton的研究是在完全市场的情形下，之后的很多研究扩展至很多复杂的环境中，如当有劳动收入风险和不完全市场时，还有其他的现实状况，如有流动性约束，以及更广义的偏好性表示(general preference representations)时等。这些模型都能预测到当接近退休时，人们应该调整至更安全的 ………………………………