【华泰固收张继强团队】基建的堵点与疏通

发布时间：2019年12月9日研究员：张继强（S0570518110002）/芦哲（S0570518120004）核心观点明年基建反弹可期，但难返高增速时代2020年是经济与政策的关键之年，今年12月政治局会议提出加强基础设施建设。过去曾依靠提升赤字、下调资本金比例、依托城投平台举债，以及使用政府购买服务、产业基金、PPP模式等手段实现了基建扩张。十九大以来，防风险政策持续推进，地方隐性债务得到约束、国企央企面临去杠杆压力，而地方专项债存在较多局限，导致基建资金来源收缩。今年国家从专项债政策调整入手改善资金来源。展望明年，相比于今年政策调整更到位、资金来源与项目储备更充分，但相比于2016年隐性债务约束更强，去杠杆任务仍在，基建回不到高增速时代，但有望 ………………………………