招商电子•鄢凡/张益敏：生益科技（600183）业绩快报点评—19年业绩超市场预期，20年望迎周期成长共振

事件：公司发布2019年业绩快报，营收132.4亿元，同比+10.5%，归母净利14.5亿元，同比+45%。扣非归母净利润14.0亿元，同比+51%。点评如下：评论：1、19年业绩超预期，产品组合、原材料、售价、良效率全面优化。2019年全年来看，利润增速大幅超过收入增速，前三季度毛利率26.8%，同比+6个pct，全年净利率11%，同比+2.6个pct，全年加权净资产收益率19.79%，同比+3.4个pct。盈利指标大幅提升除了会计准则微调因素外，还因为通信电路板&覆铜板业务带来的产品结构升级，公司对自身产品组合、原材料、售价、良效率进行了更合理管控。产品组合方面，从2019Q2开始单价较高的通信链条高频高速覆铜板需求超预期、生益电子通信PCB订单爆满，导致公司产品结构优化盈利能力提升。原材 ………………………………