中金 | 养殖专题七：拆解动保后周期逻辑与投资机会

中金研究动保行业的业绩和股价表现均具备养殖后周期特征。我们通过业绩梳理、股价复盘、个股分析三维度，旨在剖析动保后周期投资时点与逻辑。我们认为，在猪价拐点确认后，动保有望迎来第一段上涨机会，且确定性与弹性高于第二段上涨，建议关注兼具周期修复弹性与成长机会的动保龙头。点击小程序查看报告原文Abstract摘要业绩：拐点较猪价滞后1~2个季度，非强免苗、猪用化药业绩弹性较大。1）反弹速度：从行业整体看，养殖盈利提升带动防疫需求及动保产品销售改善，基于传导过程存在时滞，我们测算动保公司平均业绩拐点滞后养殖盈利拐点约1-2个季度；2）反弹高度：非强免苗及猪用化药的企业业绩弹性更大，我们认为源于其需求弹性高于强免苗。据国家兽药基础数据库，我们测算口蹄疫、禽流感两大强免苗15~23年批签发批次数平均 ………………………………