流动性跟踪 | 地方债发行进度依旧缓慢

01资金面概况：月初资金面转松5月第一周，受益于4月底的财政支出，资金利率均转为下行。DR001从周一的1.77%下行3bp至1.73%，DR007从1.88%下行6bp至1.82%，二者均值分别较前一周下行12bp、26bp。R001由1.85%下行至1.74%，R007由1.94%下行至1.87%，均值分别较前一周下行12bp、20bp。4月以来资金分层现象持续缓解，R007和DR007利差由3月末的80bp，持续下行至趋近0bp，并于4月最后一天出现倒挂。五月第一周，R007再度回到DR007上方，不过利差也在相对低位，仅3-7bp，资金分层基本消失。4月以来，整体资金供需结构发生转变，银行融出持续走低，非银降杠杆，理财等机构甚至转为资金融出方。具体来看，资金供给方面，银行体系净融出从4月初的5万亿以上下降至4月末的1.6万亿元，5月初小幅回升至2-3万亿，整体处于相对低位，其中以大行融出下滑尤其明显，从4月初的接近5万亿 ………………………………